（原标题：上海合晶投研敷陈：上市首年净利润同比腰斩，ROE跌至3.07%百事可撸，产销双杀困局待破）
本文起首：时期商学院 作家：孙华秋
起首|时期买卖有计划院
作家|孙华秋
裁剪|韩迅
【导语】
上市首年，半导体硅外延片制造商上海合晶（688584.SH）交出了一份不尽如东说念主意的成绩单。
3月18日晚，上海合晶知道了2024年年报。2024年，其营业收入为11.09亿元，同比下滑17.76%；净利润为1.21亿元，同比下滑51.07%。
与之对比，据2024年功绩预报，竞争敌手沪硅产业（688126.SH）和立昂微（605358.SH）的营收均杀青同比增长。
年报知道的同日，上海合晶还发布公告称，IPO募投样子“优质外延片研发及产业化样子”达到预定可使用状态的时候将展期至2026年12月。
3月19—20日，劳动绩下滑、募投样子展期等问题，时期买卖有计划院朝上海合晶证券部发函并致电接头，责任主说念主员在电话中复兴称，已贯通估计情况，会与董秘相通。但放胆发稿，对方仍未复兴估计问题。
【摘要】
1.上市首年净利润腰斩。上海合晶于2024年2月告捷登陆科创板，昔日的营业收入同比下滑17.76%，净利润同比下滑51.07%，净金钱收益率ROE（加权）跌至3.07%。
2. 产销双杀。2022年，上海合晶的半导体硅外延片居品的产量和销量分歧为302.90万片、301.87万片。而2024年，其半导体硅外延片居品产销量分歧降至232.24万片、233.54万片。
3.募投样子“踩刹车”，竞对却扩产“猛加油”。面对上市首年净利润腰斩、产销双降的困境，上海合晶放缓了部分募投样子标投资进程，其中包括12英寸居品的18万片扩产样子。而立昂微却在2025年2月文牍投资12.3亿元用于12英寸硅外延片的扩产样子。
【正文】
一、产销双杀，上市首年净利润腰斩
近亲乱伦当作国内少数具备从晶体成长、衬底成型到外延助长全历程坐褥武艺的半导体硅外延片一体化制造商，上海合晶于2024年2月告捷登陆科创板，上市初期曾激勉投资者追捧。
然而，上市后仅半年多时候，上海合晶股价便从22.72元/股的高点跌至12.63元/股，跌幅高达44.41%。
时期买卖有计划院发现，上海合晶IPO之旅并非一帆风顺，其初度IPO曾折戟而归。
上交所官网炫耀，上海合晶于2020年6月初度央求科创板IPO，昔日年末就提神材料拒绝IPO。2022年12月末，上海合晶乘功绩大增之际，再次央求科创板IPO，并于2024年2月告捷上市。
财报炫耀，2019—2020年，上海合晶的营业收入分歧为11.14亿元、9.41亿元，分歧同比下滑10.22%、15.46%；净利润分歧为1.35亿元、5677万元，分歧同比下滑27.29%、58%。
不外，2021—2022年，上海合晶的功绩快速回升，营业收入分歧为13.29亿元、15.56亿元，分歧同比增长41.12%、17.15%；净利润分歧为2.12亿元、3.65亿元，分歧同比增长273.17%、72.24%。
2023年，上海合晶再次堕入功绩倒退的困境，营业收入降至13.48亿元，同比下滑13.38%；净利润跌至2.47亿元，同比下滑32.35%。
2024年2月，上海合晶告捷登陆科创板，但功绩进一步恶化。年报炫耀，2024年，上海合晶的营收降至11.09亿元，同比下滑17.76%；净利润降至1.21亿元，同比下滑51.07%；毛利率为29.04%，同比下降8.59个百分点；净金钱收益率ROE（加权）跌至3.07%，较2022年的15.15%下降12.08个百分点。
在年报中，上海合晶暗示，功绩下滑主要系受人人经济波动，部分细分界限末端需求疲软，库存调治速率放缓，以及国内半导体硅片市集价钱竞争加重等身分影响，公司销货数目与单价镌汰。
年报炫耀，放胆2024年年末，上海合晶的半导体硅外延片（折合8英寸）年产能约为440万片。2024年，其半导体硅外延片居品产量为232.24万片，同比下滑11.65%；销量为233.54万片，同比下滑10.12%。
与之对比，2022年，上海合晶的半导体硅外延片居品产量达302.90万片，销量达301.87万片。
财报还炫耀，2021—2024年，上海合晶的存货盘活天数分歧为98.96天/年、121.30天/年、147.03天/年、150.09天/年，呈逐年增长态势。
可见，2024年，上海合晶中枢居品的产量和销量均大幅萎缩，存货处罚风险有所飞腾。
上海合晶亦在年报中暗示，2024年年末，公司计提存货跌价准备2356.64万元。若将来半导体硅外延片市集景气度进一步下降、市集价钱下落，则公司可能濒临存货跌价的风险，进而对公司的操办功绩产生不利影响。
值得提神的是，在一样的行业大环境之下，上海合晶的竞争敌手的营收不降反增。
据最新功绩预报，2024年，沪硅产业的营业收入瞻望同比增长6.18%，立昂微的营业收入瞻望同比增长15%。
上述数据标明，上海合晶在成本适度和业务操办方面均濒临较大的压力，亟须经受有用设施加以改善，以普及自己竞争力。
二、募投样子“踩刹车”，竞对却扩产“猛加油”
半导体硅片行业具无意刻难度高、研发周期长、成本插手大、客户认证周期长等特色，因此人人半导体硅片行业积聚度较高。遥远以来，日本信越化学（Shin-Etsu）、日本胜高（Sumco）、环球晶圆（Global Wafers）、德国世创（Siltronic）、韩国SK Siltron等海外硅片厂商一直占据主导地位。
当作国内半导体硅外延片界限的头部企业，上海合晶的全历程制造武艺上风一直为外界所暖热。
2024年年报炫耀，在晶圆代工界限，上海合晶已为人人前十大晶圆代工场中的七家供货，包括台积电、力积电、华虹宏力、中芯海外、联电集团、格芯、高塔半导体。在功率器件界限，上海合晶已为人人前十大功率器件IDM厂中的六家供货，包括威世半导体、安森好意思、罗姆、意法半导体、东芝、安世半导体等。
2024年8月，上海合晶向调研机构显现，凭据人人半导体硅外延片一体化厂商出货量测算，公司的海外市集占有率约为3.6%，国内市集占有率约为35.7%。公司王人备具备12英寸坐褥以及研发武艺，子公司上海晶盟12英寸硅外延片在量产阶段，子公司郑州合晶当今也曾具备12英寸拉晶到切磨抛的高质地时刻武艺。此外，公司大尺寸硅片12英寸部分居品同步在客户考证当中，“12英寸45～60nm级先进工艺BCD外延片研发”等研发样子已进入居品调试阶段。
然而，面对上市首年净利润腰斩、产销双降的困境，上海合晶放缓了部分募投样子标投资进程。
2025年3月18日晚，上海合晶发布公告称，由于市集需求变化，其IPO募投样子“优质外延片研发及产业化样子”预定达到可使用状态的时候展期至2026年12月。
据招股书，“优质外延片研发及产业化样子”建成投产后，上海合晶将新增12英寸外延片年产能约18万片、8英寸外延片年产能约6万片、6英寸外延片年产能约24万片。
年报炫耀，当今，国表里先进厂商在制造功率器件等芯片居品时徐徐运利用用12英寸半导体硅外延片，部分国表里硅片厂商已具备12英寸半导体硅外延片产能。而上海合晶的半导体硅外延片居品仍主要积聚在8英寸，子公司上海晶盟仅具备4万～5万片/月的12英寸半导体硅外延片坐褥武艺，子公司郑州合晶的12英寸半导体硅外延片居品仍处于产能爬坡阶段。
对比之下，立昂微在2024年功绩预报中暗示，收获于半导体行业景气度的见底回升及公司加强市集拓展、调治居品结构，公司主要居品产销量同比杀青了大幅增长。其中，12英寸硅片销量约为110.30万片，同比增长约121.23%，增速强盛。
2025年2月15日，立昂微发布公告称，受益于功率器件、模拟芯片市集范畴的高速增长，硅外延片的市集需求抓续膨胀，公司拟投资12.3亿元用于树立“年产96万片12英寸硅外延片样子”。
时期买卖有计划院觉得，12英寸半导体硅外延片扩产等募投样子展期，体现出上海合晶对市集前程的严慎作风，不外，若是募投样子进程与市集需求复苏节拍脱节，可能甚而其无法实时匹配需求，进而错失市集窗口期。因此，提议投资者密切追踪上海合晶的库存去化及客户订单归附情况，以及12英寸半导体硅外延片的量产进程，同期暖热半导体产业链国产化配套计缱绻向，并警惕上海合晶产能开释滞后和时刻迭代风险。
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