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　　中金发布研报称，防守碧桂园劳动（06098）盈利预测不变，猜度2024和2025年中枢净利润诀别为29.9亿元（同比下跌24%）和30.0亿元（同比基本握平），引入2026年盈利预测ai换脸 在线，猜度中枢净利润为30.0亿元（同比基本握平）。防守中性评级，上调宗旨价35%至5.8港元（对应2025年8.3/6.0倍宗旨归母/中枢市盈率，隐含12%下行空间），主要响应近期商场风险偏好变化。公司现时往复于2025年9.4/6.9倍归母/中枢市盈率。

　　中金主要不雅点如下：

　　公司3月14日（星期五）发布正面盈利公告后，3月17日（星期一）股价单日飞腾7.5%，显贵跑赢大盘与可比同业；2月21日以来公司股价累计飞腾28%，比拟恒生国企指数与恒生地居品业指数（诀别飞腾3%和11%）亦有相对涨幅。

　　盈利和现款流合适预期，多重身分催化股价理会

　　公司在盈喜公告中猜度2024年归母净利润在16-20亿元区间，合适该行此前预期；猜度打算性现款流净额在33-43亿元区间，合适1月13日发布的减值公告。该行觉得公司近期及盈喜公告后股价理会受多重身分共同作用影响：其一，自二月中旬起受实体商场高频数据及房企债务风险处分预期变化等身分影响，投资者对地产设立及劳动板块投资风险偏好举座抬升；其二，2月28日联交所露馅某机构2月14日增握公司股份，握股比例普及至5.02%，激勉商场对公司存眷度角落普及；其三，盈喜公告展现公司基本面压力缓释信号。多重催化讨好公司现时估值水平（公告在手现款180亿元、对比收盘市值220亿港元；现时股价对应2025年6.8倍中枢市盈率）促使股价逾额理会。

　　基本面压力出现短期缓释信号

　　短期来看，该行觉得公司在三个方面体现出角落改善：其一，中枢业务发展隆重；其二，关联业务出清景象与关联应收账款减值相较2023年改善；其三，2024年商誉减值体量8-11亿元相较2023年有所收窄，隐含短期打算风险较大的底层钞票商誉敞口减小。瞻望中始终，该行指示报表端仍存在一定不细目性；另外，物企始终打算出路与在管钞票质料高度辩论，该行亦指示投资东谈主对辩论情况给以存眷。

　　瞻望异日，料股价受房地产行业变化、企业本人成长性、市值料理行动等身分影响

　　具体拆解看：成长性方面，该行觉得考虑到公司鸿沟基数，其内生业务发展料呈现稳中略增趋势；分成回购方面，该行猜度公司将保握雄厚派息策略基调，回购策略则相对活泼；该行觉得行业基本面后续走势过甚与地产需求支撑策略间的互动联系仍待不雅察。

　　风险指示：商誉与应收账款减值风险，细分业务毛利率下行风险等。

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